本文摘要：根据全球各大矿山资料表明，今年四季度各大矿山产量将有较小提高，海外矿山复产速度虽不及年初预期的6%，但正在逐步还清，例如澳大利亚DugaldRiver、非洲Gamsber皆有增量，此外全球仅次于的锌矿之一世纪锌矿已在8月试生产，因此市场预期2019年一季度锌矿供需局面将有所转变，由紧缺改以不足。

根据全球各大矿山资料表明，今年四季度各大矿山产量将有较小提高，海外矿山复产速度虽不及年初预期的6%，但正在逐步还清，例如澳大利亚DugaldRiver、非洲Gamsber皆有增量，此外全球仅次于的锌矿之一世纪锌矿已在8月试生产，因此市场预期2019年一季度锌矿供需局面将有所转变，由紧缺改以不足。国内锌矿供应有限国内锌矿情况，由于环保检查拒绝日益严苛，尤其是小型锌矿山的动工受到显著影响，变换部分大型矿山品位下降，因此今年国内锌精矿产量未经常出现明显增加。国家统计局发布数据表明，2018年8月中国锌精矿产量44.4万吨，1-8月份总计产量320.4万吨，总计同比上升7.46%。目前进口矿窗口仍正处于关上，2018年1-7月份国内锌精矿进口总计178.04万吨，总计同比增加21.26%。

虽然整体国内锌矿产量有限，但由于海外进口矿的流向，预期今年国内锌精矿供应增量在4%左右。加工费仍正处于下行地下通道从加工费的看作，国内锌精矿加工费主流成交价于4300-4700元/吨，进口锌精矿加工费依旧低坐落于100美元/腊吨上方，部分报价至140-160美元/腊吨左右，预期今年四季度以及2019加工费仍有更进一步下跌的有可能提炼锌产量或将急剧获释提炼锌产量或将急剧获释根据上海有色统计数据，2018年1-9月，国内冶炼厂提炼锌产量总计396.6万吨，总计同比增加0.07%。由于矿段供应紧绷传导至锌锭，且变换环保因素，提炼锌整体产量同比有所上升。

但国外矿上复产预期下，以及加工费持续下调的情况下，炼厂积极性或在2019年有所提高，产量或急剧下降。消费末端无以有亮点2018年1-9月，镀锌企业平均值开工率71%，较去年同期上升4.6个百分点。主要原因在于环保造成生产有限以及房地产板块较去年整体偏弱。氧化锌、合金钢锌合金平均值开工率亦不及去年同比2018年1-9月氧化锌企业平均值开工率52.3%，同比去年同期增加5.5个百分点。

九月和十月为消费旺季，但仍未显著亮点，虽然国家大力发展基础设施，但对锌消费造就起到并不明朗，且四季度消费末端将经常出现季节性回升。整体来看，先前锌锭消费末端并不悲观。锌价或面对焦点更进一步松动风险当前锌价自9月中旬声浪至22000元/吨附近，承托逻辑在于库存低位。

其中，8月中旬开始，LME库存自8月中旬的25.3万吨附近持续下降至17万吨左右;上期所库存则自6月中旬9.7万吨附近开始一路下降至目前5.3万吨，同时保税区库存仅有2.3万吨。短期内较低库存对立仍遗，对锌价仍有承托起到，因此近期锌价仍将维持高位运营。但随着锌矿复产的加快，以及四季度消费淡季的来临，锌价或有高位回升的风险，同时锌矿供应减少将逐步传导至锌锭，锌锭或在2019年转入累官库周期。

因此，中长线看，今年四季度以及2019年锌价难言悲观，其焦点或更进一步松动，但期间或受到国际贸易形势、宏观政策等因素影响，行情或有重复。预测沪锌区间在17000-24000元/吨，伦锌区间在2100-3100美元/吨。

因此，中长线看，今年四季度以及2019年锌价难言悲观，其焦点或更进一步松动，但期间或受到国际贸易形势、宏观政策等因素影响，行情或有重复。预测沪锌区间在17000-24000元/吨，伦锌区间在2100-3100美元/吨。

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